股市外貿外資“三箭齊發”，十一月外儲環比增加505.2億美元
對外貿易和外國在股市的投資"，11月份，外匯儲備比前一個月增加了505.2億美元。
經過過去兩個月的調整，中國的外匯儲備在11月份大幅反彈。
國家外匯管理局12月7日公布的最新數據顯示，截至11月底，中國外匯儲備為3.17849萬億美元，比上月增長約505.2億美元，為2013年12月以來的最大月度增幅。
據華爾街一位大型宏觀經濟對沖基金經理稱，11月中國外匯儲備大幅反彈，主要受三個主要因素影響:一是11月全球股市平均上漲約13%，導致外匯儲備中風險資產估值大幅提升；二是中國外貿順差達到75美元。11月份420億，增長102。9%，可能會將部分貿易順差轉化為外匯儲備。三是境外資本繼續大規模增倉a股和人民幣債券，推動外匯儲備快速大幅回升。北上資金凈流入A股市場57。9290億元人民幣。770億美元），而外國機構投資者購買了122美元。90億元人民幣（合18美元。620億），這兩項數據均高于10月份。"。
此外，隨著人民幣在11月份再創新高，企業結匯意愿增強，購買外匯意愿減弱，外匯資金進出形勢也出現了變化，實質上促進了外匯儲備的大幅回升。一家國內大型銀行直截了當地對公營部門負責人說。然而，隨著人民幣繼續升值，目前中國跨境資本流動的獨立平衡模式仍在繼續，越來越多的企業正在加大反周期調整力度，鎖定未來的外匯購買成本，并通過購買遠期掉期來增加外匯購買，這一舉措阻止了中國跨境資本的進出。
國家外匯管理局發言人、首席經濟學家王春英說，目前新冠肺炎疫情仍在世界各地蔓延，世界經濟不穩定的不確定性大大增加，國際金融市場的風險和挑戰顯著增加，但11月中國外匯市場穩定，市場預期保持穩定，跨境資本流動基本平衡，預計未來中國外匯市場將呈現基本穩定和雙向波動格局。
對外貿易對船舶漲潮的貢獻
11月份外匯儲備的復蘇確實超出了許多金融投資機構的預期，"他說。華爾街宏觀經濟對沖基金經理告訴記者。此前，由于全球股市上漲等因素，金融市場普遍預計中國的外匯儲備將在11月恢復到3.15萬億美元，但現在實際價值比市場預期高出約285億美元。
在他看來，這背后的主要原因是，大多數金融投資機構都沒有料到中國11月份的進出口數據如此之美。
根據中國海關總署12月7日公布的最新數據，11月份中國出口增長21.1%，達到2680.7億美元，進口額1926.5億美元，增長4.5%，貿易順差754.2億美元，增長102.9%。其中，11月份的出口額為1979年統計數據以來的最高水平，出口增長率達到2018年2月份以來的新高。
華爾街宏觀經濟對沖基金經理認為，中國11月份的貿易順差大幅上升，無形中推高了外匯儲備。特別是在11月人民幣匯率再創新高時，越來越多的出口企業愿意結清外匯(以避免人民幣匯率持續升值造成的匯率損失)，進口企業推遲了購買外匯的過程，導致購買外匯意愿下降，導致銀行結算和銷售業務出現部分外貿順差，并最終轉化為外匯儲備。
記者從許多方面了解到，這未必會改變中國目前的獨立國際收支格局。具體來說，經常賬戶和非儲備金融賬戶仍然呈現鏡像關系，即經常賬戶顯示盈余，而非儲備金融賬戶顯示赤字；相反，經常賬戶赤字、非儲備金融賬戶出現盈余，結果是各種市場主體的跨境資金進入、流出、來去，實現自我平衡，沒有必要大規模吸收或投資儲備資產。
我們也注意到，許多出口企業結匯意愿的提高，主要是基于年終支付和資金結算的需要。隨著償還和結算資金的需求得到滿足，一些出口商仍會考慮持有部分美元，以對沖人民幣匯率走高的潛在風險。同時，越來越多的進口商利用遠期外匯掉期鎖定購匯成本，而一旦人民幣漲跌互現，他們可能會迅速行使權利，加快購匯進程，其結果是跨境經常項目流動持續保持進出平衡。上述國內大型銀行對公業務部業務負責人向記者指出。對于經常賬戶與非儲備性質金融賬戶的鏡像關系，11月貿易順差的增加伴隨著新增QDII和QDLP/QDIE額度的發放，持續平衡跨境資金準入。"。
國內銀行金融市場部門的一些外匯交易員告訴記者，隨著上周五人民幣匯率創下6.5272的新高，自本周以來，外貿公司悄悄加大了反周期調整--許多公司正在悄悄購買外匯衍生品，以鎖定未來的外匯購買成本，并擴大外匯購買規模。"第一個原因是他們認為當前人民幣匯率比上半年降低了6%以上，足以滿足企業的外匯套利需求。第二，在人民幣匯率再創新高的環境下，越來越多的企業不再愿意把太多的賭注押在匯率單邊和大幅升值上，寧愿提前鎖定較低的外匯購買成本。
海外資本的"提振
11月份外匯儲備大幅反彈，這也與人民幣債券和A股的外國資本頭寸大幅增加密切相關。
11月份，外國投資者購買了約87.7億美元的A股和約186.2億美元的債券，均高于10月份的水平。作為回應，截至11月25日，中國南方港股的累計凈買入量約為495.6億元，這不足以改變跨境金融投資基金大量凈流入的格局。
全球投資管理公司(BrandywineGlobalInvestmentManagement)主管杰克-麥金太爾(JackMcIn太爾)表示，這種趨勢將持續一段時間。原因是，為了應對這一流行病，歐美國家必須加大貨幣寬松力度，使中國債券相對于歐洲和美國債券的利差趨于擴大，吸引更多海外資本繼續增加其在人民幣債券上的頭寸。第二，美元正進入一個新的貶值周期，以推動人民幣匯率的持續復蘇，并吸引許多海外資本將人民幣資產用作避風港。
華爾街宏觀經濟對沖基金經理告訴記者，他們的內部研究團隊甚至認為，人民幣持續升值帶來的匯率收益可能超過持有即將到期的人民幣債券的利息收入。例如，目前10年期中國國債收益率約為3.3%，但他們的內部研究團隊預計，美元指數明年將下跌約4%或5%，導致人民幣升值逾5%。
此外，我們正考慮通過委托投資來增加A股的投資。"他指出。畢竟，與創紀錄的高點相比，A股的估值越來越與經濟基本面脫節，A股更像是一種價值低迷，回報率更高，投資風險更低。
根據布朗兄弟哈里曼(BBH)全球外匯戰略主管馬克斯錢德勒的說法，海外資本和人民幣債券的實力與當月外匯儲備的增減之間存在越來越高的正相關關系。自今年初以來，外匯儲備在過去幾個月里有所增加，人民幣債券和A股的海外資本頭寸大幅增加。
值得注意的是，為了促進國內外金融市場的互聯互通，相關部門最近推出了新的QDII，QDLP/QDIE配額發放，許多海外對沖基金認為，這些基金有意引導資本跨境金融投資基金進出雙向均衡。
更重要的是，此舉有助于應對熱錢流入的壓力，阻止人民幣持續升值，從而有效地減緩人民幣升值，推動匯率雙向波動，為中國大宗商品出口創造更好的環境。"他分析道。
